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現代版商業(yè)三十六計，萬(wàn)科爭霸
今年萬(wàn)科集團誰(shuí)也沒(méi)料到會(huì )如此風(fēng)起云涌，王石幾次赤膊上陣，穩坐老大之位的華潤想不到會(huì )被“賣(mài)菜的”姚老板挑釁，曾是最大贏(yíng)家的姚振華沒(méi)想到會(huì )被監管層鎖住“七寸”，風(fēng)光一時(shí)的許老板也在被警示后乖乖服軟，最后作為局外人的深圳地鐵卻反客為主，成為這曲大戲暫時(shí)的終結者。這印證了那句俗語(yǔ)——誰(shuí)笑到最后，誰(shuí)笑得最好。
當前，寶能系持股25.40%，深圳地鐵持股15.31%，恒大持股14.07%，安邦持股6.18%，萬(wàn)科事業(yè)合伙人持股4.14%，萬(wàn)科企業(yè)股中心持股3.66%。這場(chǎng)資本市場(chǎng)上罕見(jiàn)的股權大戰，結局還會(huì )有意外嗎？各方都在打什么算盤(pán)？誰(shuí)又會(huì )是最后的贏(yíng)家？
如果把萬(wàn)科股權爭奪戰比作一場(chǎng)戲，那么這場(chǎng)戲里的各大角色真的是八仙過(guò)海、各顯神通。讓我們來(lái)看看，這些主角配角們分別運用了三十六計中的哪些計策出奇制勝的。
華潤：走為上計
計策簡(jiǎn)介：三十六計，走為上計，華潤選擇開(kāi)溜。1月12日晚，萬(wàn)科A公告，華潤將全部股份轉讓給深鐵，轉讓完成后，華潤股份和中潤貿易將不再持有公司股份。標的股份的轉讓價(jià)格為人民幣372億元，
計策威力：五星★★★★★
華潤在和萬(wàn)科戀愛(ài)的這16年里，光累計分紅就超過(guò)30億元，再加上最后這筆高達372億元的天價(jià)“分手費”，總計獲利超過(guò)400億元，甚至被人譽(yù)為“股神”。
華潤和萬(wàn)科的和平分手，符合央企混改的大方向。當下，中國正積極推進(jìn)國企混合所有制改革，有媒體稱(chēng)國資委明確表示“央企不應與地方爭利”，可見(jiàn)在大方向上，作為大央企是不可能繼續對萬(wàn)科買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)了，否則可能讓萬(wàn)科變成大國企，有悖監管意圖。華潤大方的退出，為萬(wàn)科以后開(kāi)展混合制公司治理掃清了障礙，也算是一種成全，于人于己都有好處。
華潤將股權轉給深圳地鐵，避免背負國資流失之名。深圳地鐵是深圳市國資旗下的資產(chǎn)，相當于將中央的國資分給地方，反正都是屬于國有資本，不會(huì )改變資本屬性，何不順手送個(gè)人情給深圳市呢？
華潤退出萬(wàn)科，可以專(zhuān)心把旗下地產(chǎn)公司華潤置地做強做大。正如華潤自己所言，華潤集團轉讓所持有的萬(wàn)科股權是綜合考慮自身發(fā)展戰略和產(chǎn)業(yè)布局的需要。華潤置地和萬(wàn)科屬于同行，難免會(huì )存在同業(yè)競爭問(wèn)題。不過(guò)萬(wàn)科的業(yè)務(wù)側重住宅地產(chǎn)，華潤置地則重點(diǎn)發(fā)力商業(yè)地產(chǎn)，分開(kāi)之前兩頭兼顧還有所顧忌，分開(kāi)之后華潤就可以全心全力的將華潤置地做成商業(yè)地產(chǎn)的龍頭。比較有意思的是，在華潤退出萬(wàn)科后，華潤就在其官微發(fā)文，“親兒子”華潤置地已是千億地產(chǎn)巨頭，成為中國最具實(shí)力的綜合性地產(chǎn)發(fā)展商之一。
也許和萬(wàn)科分手有些不舍，但不妨唱一句“對你的疼愛(ài)是手放開(kāi)”，大家都開(kāi)心。賺得如此盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)，華潤這招走為上計真是妙到毫巔。
深圳地鐵：反客為主
計策簡(jiǎn)介：深圳地鐵集團從華潤系手中受讓16.89億股萬(wàn)科A股，從而成為持有萬(wàn)科15.31%的股東，不排除在未來(lái)12個(gè)月內進(jìn)一步增持目標公司股份的可能性。一直謀劃著(zhù)上市的深鐵，終于反客為主晉升為萬(wàn)科第二大股東，如愿以?xún)攲?shí)現資產(chǎn)證券化。
計策威力：五星★★★★★
接手萬(wàn)科，對于深鐵來(lái)說(shuō)可謂圓夢(mèng)。去年寶能對萬(wàn)科步步緊逼時(shí)，王石為了搬救兵找到深鐵，深鐵當時(shí)是以“白衣騎士”的形象出現的。按照萬(wàn)科2016年7月公布的重組方案修訂稿，萬(wàn)科擬引入深鐵，初步預計交易對價(jià)在400億到600億之間。但是，此舉遭到了寶能系和華潤的反對，以失敗告終。
但深鐵對于資產(chǎn)證券化的追求一直從未改變，深鐵集團董事長(cháng)林茂德曾在2016年9月8日表示，深鐵已經(jīng)為入股萬(wàn)科方案失敗做好第二手準備，將地鐵部分資產(chǎn)培育成熟后提前收購國資上市殼公司，實(shí)現借殼上市�？梢�(jiàn)，即便入不了萬(wàn)科，深鐵也會(huì )想辦法借殼。
深鐵之所以如此急著(zhù)證券化，原因在于深鐵目前的財務(wù)狀況不是很好，資產(chǎn)負債表急需修復。截至2015年末，深鐵集團總資產(chǎn)2403.96億元，但貨幣資金僅137.91億元，凈利潤僅僅5.34億元，負債卻高達901億元，負債率超過(guò)37%。如此體量巨大的企業(yè)盈利能力卻很一般，急于上市融資，改善財務(wù)報表也不難理解。但是目前IPO排隊太長(cháng)，需要等待太久，而借殼暫時(shí)又無(wú)非常理想的對象，此番坐上萬(wàn)科第二把交椅的位子，正中深鐵下懷。
監管方：釜底抽薪
計策簡(jiǎn)介：隨著(zhù)萬(wàn)科股權爭奪戰日益激烈，保險、銀行、證券等行業(yè)紛紛卷入，面臨輿論壓力的監管層可謂是被架在火上烤。寶能的激進(jìn)策略引發(fā)了監管的不滿(mǎn)，終于祭出了大殺招，直接停掉其萬(wàn)能險新發(fā)產(chǎn)品業(yè)務(wù)，對險資舉牌劃定嚴格紅線(xiàn)。讓風(fēng)頭正盛的寶能系失去沖鋒陷陣的利器，被釜底抽薪之后只好偃旗息鼓。監管方的出手對萬(wàn)科事件的“圓滿(mǎn)”解決起到了關(guān)鍵作用。
計策威力：五星★★★★★
萬(wàn)科股權之爭直接導致了保監會(huì )對險資管理的加強。萬(wàn)科事件發(fā)酵后，險資舉牌事件頻頻發(fā)生，作為證監會(huì )主席的劉士余直接在一場(chǎng)會(huì )議上痛斥杠桿收購中的“野蠻人”，一些險資被稱(chēng)之為“妖精、害人精”。隨后，保監會(huì )很快也發(fā)出明確文件，將寶能系旗下前海人壽的萬(wàn)能險新業(yè)務(wù)叫停，檢查組分別進(jìn)駐前海人壽和恒大人壽。萬(wàn)能險為寶能等險資舉牌提供了充足的彈藥，這一招釜底抽薪打中七寸，封了他們繼續買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)的資金來(lái)源，險資再也無(wú)法在資本市場(chǎng)肆無(wú)忌憚的興風(fēng)作浪，對穩定市場(chǎng)、化解風(fēng)險起到了較好的作用。
事實(shí)上，萬(wàn)能險平臺近年來(lái)正飛速擴張，一些保險公司將其變成了自己的融資平臺，去做一些高杠桿高風(fēng)險的事情，存在著(zhù)不小的風(fēng)險。監管層的做法正是讓這種行為更加規范。
另外，該事件對險資等機構的舉牌行為起到了警示作用。對于合理的財務(wù)投資、長(cháng)期投資、價(jià)值投資監管層并不反對，但是對于擾亂市場(chǎng)秩序，造成市場(chǎng)大幅波動(dòng)的舉牌行為，甚至直接沖擊上市公司正常運營(yíng)的行為將受到極大約束。
安邦：隔岸觀(guān)火
計策簡(jiǎn)介：安邦是萬(wàn)科股權爭奪戰中一個(gè)最低調的角色之一，自始至終很少表態(tài)，也很少在股權之爭中作出大幅的增減持動(dòng)作。但是，鷸蚌相爭漁翁得利，萬(wàn)科股價(jià)隨著(zhù)爭斗的焦灼水漲船高，而安邦也在這個(gè)過(guò)程中悶聲發(fā)大財。
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計策威力：五星★★★★★
在官方的處罰名單中，安邦并未成為被點(diǎn)名的舉牌險資。雖然總股本占6.18%，但一向喜歡買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)的安邦在萬(wàn)科事件之中顯得頗為安靜。安邦對局勢應該看得比較明白，自己不必去和恒大寶能爭當出頭鳥(niǎo)，也不需要像王石一樣四處奔走，憂(yōu)心忡忡，只需要靜靜地看著(zhù)其他大佬們互相撕咬，自己就能得利。上不惹怒監管層，下不拉小散們的仇恨，真是大贏(yíng)家。就像安邦的一位人士曾經(jīng)回應記者時(shí)表示，“買(mǎi)萬(wàn)科就是為了吃口肉！”如今看來(lái)，這塊肉真肥！
王石：借刀殺人
計策簡(jiǎn)介：面對姚振華的兇猛進(jìn)攻，王石雖然自己無(wú)力反擊，但也絕不會(huì )俯首稱(chēng)臣。人脈甚廣的他四處游走，尋找可以助戰的幫手，終于在經(jīng)歷了一波三折的劇情后，他還是盼來(lái)了他的白衣騎士——深圳地鐵。所謂“敵已明，友未定，引友殺敵，不自出力，以《損》推演。”便是此計的精髓。
計策威力：四星★★★★☆
王石團隊股權守衛戰基本告捷，“野蠻人”偃旗息鼓，萬(wàn)科的城池守住了。昔日被譽(yù)為企業(yè)家教父的王石在萬(wàn)科股權爭霸戰中備受質(zhì)疑，甚至有些“晚節不保”，此番借刀殺人之計成功，可謂是“一雪前恥”，他終于能以勝利者的姿勢重出江湖了。
我們也許不了解王石在這一年多的時(shí)間里與各方斡旋談判的細節，但這一年對于他來(lái)說(shuō)絕對是焦慮的一年。輕視資本的力量是需要付出代價(jià)的，還好不至于一敗涂地。
未來(lái)，無(wú)論是選擇繼續為萬(wàn)科勞神費力，還是繼續游山玩水，他總算可以體面地在這曲大戲里謝幕。就如王石自己在微博所言，“當你在暗色調的環(huán)境里突然看到一抹惹人眼亮的明黃色和一簇綠葉，讓你一下子忘記了寒意的蕭瑟與枯零，春天不遠了。”
恒大：遠交近攻
計策簡(jiǎn)介：恒大在這場(chǎng)股權爭奪戰中看起來(lái)股票被套，但是面對復雜的局勢，恒大不再選擇硬碰硬，而是采用迂回戰略，看似吃虧，實(shí)則心里明白著(zhù)。一方面在資本市場(chǎng)上買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)，另一方面在監管層需要時(shí)又能及時(shí)配合，所以識時(shí)務(wù)者為俊杰，知進(jìn)退者才能長(cháng)存。
計策威力：三星★★★☆☆
恒大系占萬(wàn)科總股本14.07%，在恒大人壽被監管約談后，就及時(shí)轉向，稱(chēng)從大局出發(fā)，不再增持萬(wàn)科，不做萬(wàn)科控股股東，可將所持股份轉讓予深圳地鐵集團，也愿聽(tīng)從深圳市委、市政府安排，暫時(shí)持有萬(wàn)科股份。2017年5月將是恒大的解禁期，從恒大目前的表態(tài)而言，恒大有可能成為萬(wàn)科股權大戰的新的變數。但無(wú)論如何，這種表態(tài)擺明了低調做人的態(tài)勢，也給足了監管和深鐵面子，和深圳市政府也不存在敵對狀態(tài)，堅決站在統一戰線(xiàn)。在這一過(guò)程中，恒大還悄然實(shí)現了借殼，公司也一躍成為地產(chǎn)龍頭老大，對于將來(lái)的合作非常有利，相對于賬面上的浮虧，許老板布的局可能更深遠。
姚振華：以逸待勞
計策簡(jiǎn)介：盡管形勢逐漸變得對寶能越來(lái)越不利，但寶能也并未到山窮水盡的地步。寶能所持的股份是真金白銀買(mǎi)下來(lái)的，至少從合規性上來(lái)看沒(méi)什么大的漏洞，而且寶能的持股成本也不算高，所以姚振華從前海人壽被監管以來(lái)一直頗為低調，面對錯綜復雜的萬(wàn)科局勢，他以逸待勞的背后或許已醞釀好了脫身之計。
計策威力：兩星★★☆☆☆
作為萬(wàn)科股權爭奪戰的發(fā)起者，寶能將資本玩的花樣百出，對于上市公司完善公司治理制度有所啟發(fā)。對于股權分散的公司如何保護自己的控制權引發(fā)了市場(chǎng)的思考，毒丸計劃、公司創(chuàng )始人一票否決制等制度在中國公司如何實(shí)施也被熱議。上市公司董事會(huì )如何改組、什么時(shí)候改以及更重要的關(guān)于股權結構、股東會(huì )和董事會(huì )的權利如何切割等都有改進(jìn)和完善的必要。
對于金融保險等行業(yè)來(lái)講，很多機構目睹了寶能的犀利行動(dòng)之后，才發(fā)現原來(lái)險資還可以這么玩，原來(lái)杠桿還能這么搞，原來(lái)萬(wàn)科這類(lèi)績(jì)優(yōu)藍籌價(jià)值真的被低估了。這些機構也先后效仿起寶能的模式，在資本市場(chǎng)鬧得風(fēng)起云涌。金融資本的作用開(kāi)始被更多的人重視，忽視資本的力量也必將付出相應的代價(jià)，而未來(lái)金融資本還將以各種各樣新的形式出現，不斷挑戰著(zhù)監管和從業(yè)者的智慧。
對于寶能本身來(lái)講，未來(lái)還存在著(zhù)諸多的不確定性。最新的表態(tài)是寶能將退守萬(wàn)科財務(wù)投資者，不再繼續增持，顯然萬(wàn)科這頭大象姚老板是吞不下了。姚振華表示，自己這一年“太辛苦”。“我是一個(gè)知識分子，干的都是踏踏實(shí)實(shí)的事。天天都是5+2、‘白加黑’，一心只是想把保險公司干好，給保民掙點(diǎn)錢(qián)。”這樣的表態(tài)顯得心有不甘，然而他當下最需要考慮的是如何在這場(chǎng)混戰中全身而退。接下來(lái)的變數還很大，恒大的態(tài)度、深鐵的舉措、監管的動(dòng)作等都會(huì )影響到寶能的結局。
散戶(hù)：苦肉計
計策威力：一星★☆☆☆☆
散戶(hù)在萬(wàn)寶之爭這場(chǎng)大戰里有人哭有人笑，雖然有用苦肉計成功的，但多數恐怕還是失敗的。用計成功的散戶(hù)可能從萬(wàn)寶之爭開(kāi)始之前就作為價(jià)值投資拿著(zhù)裝死，最后跟著(zhù)一起吃肉喝湯。但大部分散戶(hù)由于信息不對稱(chēng)，在追高殺入之后常常被套，即便用苦肉計死扛，結果可能也是虧得兩眼淚汪汪。所以對散戶(hù)來(lái)說(shuō)，用苦肉計屬于高危計策，慎之慎之！
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